甲组与乙组：港股公开发售的分组机制

港股公开发售有一个 A 股没有的设计：按认购金额把申请人分成两组，各自分配各自的份额。

这个机制直接决定了"投多少钱最划算"这个问题的答案。

分组规则

公开发售部分通常一分为二：

分界线传统上是 500 万港元，但这不是法定固定值，而是由每只新股的招股书自行约定。近年也出现过分三组或采用其他门槛的安排。以招股书披露为准。

两组通常各分配公开发售股份的一半。

关键在于：两组的资金池和股份池是隔离的。

甲组人数多、单笔金额小；乙组人数少、单笔金额大。假设某新股公开发售部分共 1000 万股，甲乙组各 500 万股：

大资金涌入乙组，不会稀释甲组的中签率，反之亦然。这与"所有人按金额比例分配"的逻辑完全不同。

在甲组内部，热门新股的分配往往接近"按户平均“而非"按金额比例”。也就是说，认购 1 手和认购 100 手，最终可能都只分到 1 手。

这带来一个广为人知的做法：多账户分散认购。用多个合规账户各认购最低档，总中签手数往往高于单账户重仓。

需要提醒：多账户必须是不同身份的真实账户。同一人重复申请会被视为无效，招股书里明确写着"重复申请或被视为重复申请者，其申请一律不获接纳"。用他人身份代持存在法律与合规风险。

乙组内部通常按认购金额比例分配，大资金确实占优。所以乙组是资金量大的投资者的战场，常见"顶头槌"（认购公开发售全部股份）的打法。

但乙组的问题在于：认购倍数一旦极高，动辄需要几千万港元才能拿到有意义的份额，且大部分依赖融资，利息成本高昂。

跨组是不可逆的。认购金额一旦超过甲组上限，这笔申请就整体进入乙组，而不是"一部分算甲组、超出部分算乙组"。

所以在甲组上限附近的认购金额需要谨慎：多投一点点可能把自己从"甲组的大户"变成"乙组的小户"，中签手数反而下降。

分配基准表（allocation basis table）是最有价值的一份材料：它列出每个认购档位实际分到多少股。看历史新股的分配基准表，比看任何攻略都更能理解甲组的分配规律。

这份表在港交所披露易上免费公开，搜索该股票的"配发结果"公告即可。